贺州注浆管供需宽松压力存，谨防政策扰动多

　　贺州注浆管价格走势回顾

　　（一）走势回顾

　　一季度钢材价格走势延续了去年11月以来的上涨行情，由于宏观预期较好、房地产行业“三箭齐发”政策刺激，加上春节前的补库预期，使得钢材价格在跌至低位后反转一路震荡上行。2月下旬以来，钢铁行业供需逐渐恢复，疫情防控政策优化后宏观修复预期仍然较强，价格继续上行至3月中旬，螺纹主力合约一度涨至4401元/吨。

　　3月中旬后钢材价格开启了下跌走势。3月中旬以来，美欧银行危机发酵，大宗商品市场承压运行。钢铁行业供给端恢复，铁水产量维持高位，而传统旺季需求预期落空，市场交易逻辑由之前的交易强预期转变为交易弱现实，黑色系在负反馈逻辑下大幅下跌，收回年初以来涨幅。

　　5月底6月初钢材行情跌至低位后开启了一波反弹。6月初以来，由于国内宏观经济恢复情况不及预期，市场对于出台相关刺激经济的利好政策的预期有所强化，加上美国债务上限问题得到解决以及美联储6月暂停加息，商品市场出现一波反弹。

　　（二）基差表现

　　从螺纹主力合约基差来看，年初以来螺纹钢基差波动幅度较往年有所收窄，波动范围0-170元/吨，而往年同期基差波幅能达到0-400元甚至-200元-800元/吨的区间。另外，旺季阶段基差的回升幅度并不高，反映出旺季现货市场需求疲弱，带动价格抬升乏力。同时，在期货下跌趋势阶段，跌幅较现货更大，基差逐步扩大，而在期货上涨时候基差缩小，反映出期货对价格的引领作用发挥的越来越明显。

　　（三）利润情况

　　从钢厂的利润情况来看，年初开始钢材利润出现了一定的修复，3月份钢厂利润再度收缩，4月份钢厂主动减产调节供应，在产业链负反馈作用下，利润再次出现修复。当前钢厂利润回升至约100元/吨的水平，使得钢厂生产再度有所增加。近年来钢厂利润收缩明显，在失去供给侧改革政策红利后回归至常规水平以内。今年市场对于粗钢平控政策预期较大，若下半年如期开展粗钢限产，将带来阶段性的钢厂利润的回升。如果不进行政策性限产，钢厂利润或将在微利和小幅亏损之间波动。

　　贺州注浆管需求分析

　　（一）房地产市场弱复苏，修复不及预期

　　1-5月份房地产行业销售面积、投资完成额、新开工面积、施工面积累积同比降幅分别为0.9%、7.2%、22.6%和6.2%。以上数据同比降幅持续在扩大，显示房地产市场复苏程度较弱，修复不及预期。而受益于“保交楼”的政策支持重点，竣工环节受益较大，竣工面积同比年初以来率先回到正值，目前已反弹至19.6%，表现亮眼。

　　在房屋销售中，一季度数据显示销售回暖，但二季度销售再次走弱。从30大中城市商品房成交面积来看，二季度较一季度环比有明显回落，且数据处于过去几年同期偏低水平，尤其在6月份往年冲量时期，销售数据继续下滑，疲态尽显，销售端恢复较为缓慢。高能级城市表现情况好于低能级城市，截止至6月底，一线城市销售仍显著好于二三线，但二、三级城市销售较早出现转弱迹象，尤其是三线城市销售情况转弱较为严重。

　　房企开发资金来源有所改善，但拿地意愿仍然较弱。销售政策刺激，叠加“三箭”政策支持融资，使得房企开发资金来源有改善但不明显，1-5月份同比降幅由去年12月份的-25.36%收窄至-6.6%，带动房企定金及预收款降幅由-33.34%收窄至3.8%、按揭与自筹资金降幅由-26.46%收窄至5.8%。房企拿地意愿仍然较弱，可能与资金紧张情况未能得到有效缓解以及对于后市不乐观的预期有关。从土地市场的情况来看，当前土地市场仍处于局部改善阶段，城市间土地热度分化犹存，热点城市有所升温，如合肥、杭州、苏州、南京、成都等，楼市去化压力较大的城市暂时仍处于土拍平淡的瓶颈期，如长春、大连等。另外，当前100大中城市成交土地溢价率处于近几年以来的较低水平，显示土拍市场整体热度不高。　　钢材供给分析

　　2023年1-5月，中国粗钢产量44463万吨，累计同比增长1.6%；生铁产量37474万吨，同比增长3.2%；钢材产量55706万吨，同比增长3.2%。疫情过去及防控政策优化过后，钢厂利润回升，提产意愿增加。基建的释放及出口的增加保证了一定的需求，促进粗钢产量回升。叠加上半年限产政策影响较小，钢厂生产的扰动因素降低。

　　上半年铁水供应处于高位。自年初开始至4月14日，日均铁水产量更高达到246.7万吨/日，同比去年同期增加13万吨/日。4月中旬后，受利润回落及需求恢复不及预期影响，钢厂有所减产，铁水产量见顶回落，但减产力度不大。且随着炉料走低钢厂利润小幅回升至微利状态，铁水产量继续回升至240万吨/日的高位上方。目前，钢材需求已步入淡季阶段，预计铁水回升幅度难以继续加大，下半年铁水产量整体将呈现走低趋势，在秋季旺季来临前期可能会出现复产备货，带来铁水产量的阶段性回升波动。

　　上半年螺纹钢产量保持在历年同期低位，进入二季度后产量加速下滑，远低于往年水平，主要原因即在于需求的回落。相应的其他钢材品种的产量，尤其是热卷产量整体来讲相对更平稳，主要原因在于出口需求较为强劲。

　　此前，据财新网，多方表示，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待相关部门出台文件。当前仅有唐山市丰南区发布了《关于做好2023年粗钢产量压减工作的通知》，考虑到行业供需失衡面临的风险，预计其他省市也会跟上限产步伐，以此来调节供需失衡局面。如果不进行粗钢产量的平控，参照1-5月份中国粗钢产量，年化产量将达到10.67亿吨，高于2022年的10.18亿吨。如果进行粗钢产量的平控，1-5月份日均粗钢产量为296.42万吨，按粗钢10.18亿吨平控测算，6-12月份日均粗钢产量269万吨左右，较1-5月份日均产量下降27.42万吨，降幅9.25%。

　　贺州注浆管总结与展望

　　当前钢材市场仍处于弱现实的基本面形势中，供给端高位持稳，需求端房地产市场修复不及预期，拖累用钢需求，基建端保持一定增速托底用钢需求，但下半年能否继续保持当前的增速依赖于能否出台相应的增量工具支持，制造业整体表现稳中有降。供需关系宽松的局面短期难以改善。但是，基于宏观经济恢复不及预期情况下，市场对政府可能会出台一系列更为强劲的刺激政策的预期有所强化，市场交易逻辑在强预期与弱现实中不断博弈，带来行情的反弹波动。但整体来看，钢材基本面仍然偏弱，价格有所承压运行，呈现宽幅震荡表现。